Memahami Option Trading

Banyak trader berpikir bahwa posisi opsi saham (stock option) adalah sebuah substitusi saham yang mempunyai leverage lebih tinggi dan lebih sedikit membutuhkan modal. Secara keseluruhan, opsi dapat digunakan untuk mempertaruhkan arah harga saham, mirip dengan saham itu sendiri. Kendati demikian, opsi mempunyai karakteristik berbeda dengan saham, ada banyak terminologi yang harus dipelajari untuk mulai bertransaksi dengan opsi.

 
Ada dua tipe opsi, yaitu calls dan puts. Ketika membeli opsi call, Anda mempunyai hak tapi bukan kewajiban untuk membeli suatu saham pada harga tertentu (strike price) setiap saat sebelum opsi kadaluarsa. Ketika membeli opsi puts, Anda mempunyai hak namun tidak wajib untuk menjual saham saham pada strike price setiap saat sebelum tanggal kadaluarsa.

Satu perbedaan penting antara saham dan opsi adalah bahwa saham memberi sebagian kecil kepemilikan dalam perusahaan. Sedangkan opsi adalah kontrak yang memberi hak untuk membeli dan menjual saham dengan harga dan waktu tertentu. Perlu diingat bahwa selalu ada dua sisi pada setiap transaksi opsi: pembeli dan penjual. Jadi untuk setiap pembelian opsi call atau put selalu ada orang lain yang menjualnya.

Ketika seseorang menjual opsi, secara efektif ia menciptakan sebuah sekuritas yang sebelumnya tak ada. Hal ini dikenal sebagai “menulis” sebuah opsi dan menerangkan salah satu dari sumber utama opsi, selama perusahaan yang terlibat tidak menerbitkan opsi. Ketika menulis opsi call, Anda mungkin wajib menjual saham pada harga tertentu setiap saat sebelum tanggal kadaluarsa. Ketika menulis opsi put, Anda mungkin wajib membeli saham pada harga tertentu setiap saat sebelum tanggal kadaluarsa.

Transaksi saham dapat dibandingkan dengan berjudi di kasino, dimana kita bertaruh melawan bandar, sehingga ketika semua petaruh mempunyai keberuntungan yang luar biasa, mereka semua bisa memenangi pertaruhan. Transaksi opsi lebih mirip pertaruhan di pacuan kuda, dimana setiap petaruh melawan petaruh lainnya. Dengan demikian transaksi opsi, seperti halnya pacuan kuda, adalah zero-sum­ game (permainan menang-kalah). Jika pembeli opsi menang maka penjual opsi kalah, dan sebaliknya.

Penetapan harga opsi
Harga dari suatu opsi disebut premium. Pembeli opsi tidak bisa merugi melebihi pembayaran premium yang telah dibayar sebagai ikatan kontrak, tak peduli apa yang terjadi terhadap sekuritas yang menjadi dasar transaksi opsi. Dengan demikian risiko pembeli tak pernah melebihi jumlah yang dibayarkan untuk opsi tersebut. Potensi keuntungan, di pihak lain, secara teoritis tidak terbatas.

Sebagai imbalan dari premium yang yang diperoleh dari pembeli, penjual opsi menanggung risiko dari memberikan (jika opsi call) atau mengambil (jika opsi put) bagian saham. Meskipun opsi itu dilindungi dengan opsi lain  atau suatu posisi pada saham yang menjadi basisnya, kerugian penjual bisa tak terbatas, artinya penjual dapat mengalami kerugian lebih banyak daripada premium yang diterima.

Tipe opsi
Anda perlu peduli bahwa ada dua bentuk dasar dari opsi: gaya Amerika dan Eropa. Gaya Amerika, opsi dapat dilaksanakan setiap saaat antara tanggal pembelian dan tanggal kadaluarsa. Sebagian besar opsi yang dipertukarkan-ditransaksikan (exchange-traded option) bergaya Amerika, dan seluruh opsi saham bergaya Amerika. Opsi bergaya Eropa, hanya dapat dilaksanakan pada tanggal kadaluarsa. Kebanyakan opsi indeks bergaya Eropa.

Ketika harga transaksi dari opsi call berada di atas harga saham berlaku, maka opsi call itu menjadi tidak berharga (out of the money), sedangkan jika strike price di bawah harga saham, maka opsi call itu menjadi bernilai (in the money). Opsi put mempunyai pengertian sebaliknya. Menjadi tidak bernilai ketika harga transaksinya di bawah harga saham, dan menjadi bernilai ketika harga transaksinya berada di atas harga saham.

Perlu dicatat bahwa opsi tidak tersedia pada harga berapapun. Opsi saham pada umumnya ditransaksikan dengan strike price dengan interval 2,50 hingga 30 dolar dan dengan interval di atas 5 dolar. Selain itu, hanya strike price yang berada dalam rentang yang masuk akal, di sekitar harga saham berlaku, yang ditransaksikan. Opsi dengan in-or-out-of-the-money terlalu jauh kemungkinan tak akan tersedia di pasar.

Semua opsi saham yang kadaluarsa pada tanggal tertentu, disebut tanggal kadaluarsa. Untuk opsi yang dicatatkan (listed) secara normal, terjadinya transaksi dapat mencapai sembilan bulan sejak tanggal listed. Kontrak opsi jangka panjang, disebut LEAPS, juga dapat terjadi pada banyak saham, dan hal tersebut bisa memiliki tanggal kadaluarsa hingga tiga tahun sejak tanggal listing.

Kadaluarsa opsi secara resmi jatuh pada hari Sabtu, setelah Jumat ketiga pada bulan terjadinya kadaluarsa. Namun, pada praktiknya, secara umum kadaluarsa opsi jatuh pada Jumat ketiga, karena broker biasanya tidak beraktivitas pada hari Sabtu dan pasar tutup. Penyelesaian antar broker kenyataannya sudah terlaksana pada hari Sabtu.

Tidak seperti saham yang memiliki masa penyelesaian tiga hari, opsi diselesaikan keesokan harinya. Untuk melakukan penyelesaian pada tanggal kadaluarsa (Sabtu), Anda harus melaksanakan atau mentransaksikan opsi pada akhir hari Jumat.

Kesimpulan
Sebagian besar trader opsi menggunakan opsiu sebagai bagian dari strategi yang lebih besar berdasarkan pada saham-saham terseleksi. Tapi karena transaksi opsi sangat berbeda dengan transaksi saham, trader saham perlu waktu untuk memahami terminologi dan konsep-konsep opsi sebelum bertransaksi opsi.